En este artículo, realizaremos un análisis fundamental y técnico de AT&T(T) de los resultados del año 2020 (Pérdidas y Ganancias y Flujo de Caja), y de los 9 meses de 2021 (Pérdidas y Ganancias, Balance y Flujo de Caja). Además, veremos sus ratios y la valoración justa orientativa de la empresa.
AT&T es una empresa estadounidense líder del sector de las telecomunicaciones. Dispone de tres grandes líneas de negocio: AT&T Communications (donde destacan Mobilidad, Conectividad para negocios y Conectividad para consumidores), WarnerMedia y AT&T Latin America (Mexico y Vrio).
Cotiza en la bolsa de Nueva York (NYSE) (Estados Unidos de América) con el ticker T. Durante el año 2020, a pesar de la pandemia, la empresa mantuvo el pago de dividendos.
Empezamos el análisis fundamental con un mero resumen informativo de la compañía.
Sector
Servicios de comunicaciones
Industria
Servicios de Telecomunicación
Fin Ejercicio Fiscal
diciembre
Empleados
230.000
Fuente: Morningstar.
En la tabla siguiente, se presenta un resumen de las principales ratios de AT&T.
Precio/Beneficio 12 m
-83,58
Precio/Valor contable
1,13
Price/Sales TTM
1,06
Crec Ingresos (media 3 a)
2,28
Margen operativo
14,72
Margen neto
-3,01
ROE 12 m
-3,10
Deuda/Fondos propios
1,09
Fuente: Morningstar.
En primer lugar, el Precio/Beneficio es negativo debido a las pérdidas obtenidas durante los últimos 12 meses. En segundo lugar, el Precio/Valor contable es de 1,13 veces. El dato es discretamente superior a 1 y nos podría sugerir infravaloración. No obstante, faltaría consultar más datos. En tercer lugar, el Precio/Sales (Ventas) es ligeramente superior a 1, pero, igual que en el caso anterior, se requiere más información. En cuarto lugar, la media de crecimiento de los ingresos de los últimos tres años es positiva con una cifra que indica un crecimiento anual bajo. Los márgenes de beneficio son bastante buenos donde destaca el margen neto negativo por las pérdidas obtenidas en 2020. Para acabar, la ratio Deuda/Fondos propios es algo superior a 1. Este dato nos indicaría que la cantidad de deuda podría ser afrontable por la empresa. Sin embargo, habría que consultar el Balance, ver vencimientos de deuda y el Flujo de Caja de la empresa para asegurarnos de que ciertamente dicha cantidad de deuda es sostenible.
Se recomienda consultar el enlace de los resultados del año 2020 y de los 9M de 2021 que encontrarás en el apartado de Enlaces de interés (al final del artículo) para un mejor seguimiento del análisis de las Cuentas Anuales.
Pérdidas y Ganancias
Año 2020
En el año 2020, AT&T redujo sus ventas hasta los 152.767 millones de dólares. Esta bajada, sin duda, es fruto de la situación del virus. En segundo lugar, el margen de explotación ha experimentado una fuerte bajada hasta los 6.405 millones desde los 27.955 millones de un año antes. En tercer lugar, el resultado antes de impuestos también entra en pérdidas de (2.856) millones respecto al año anterior (que era un beneficio de 18.468 millones). Finalmente, el resultado neto fueron unas pérdidas de (3.821) millones de dólares donde parte atribuida a la sociedad dominante son pérdidas de (5.369) millones. Cabe destacar que no se espera que estas pérdidas se mantengan en el tiempo.
El resultado global del periodo aplicable en el Balance es negativo con (6.316) millones.
9M de 2021
Durante los 9M de 2021, las ventas se han incrementado ligeramente alcanzando los 127.906 millones respecto a los 126,069 millones del mismo periodo del año anterior. En segundo lugar, el margen de explotación también ha aumentado hasta los 18.039 millones que representa un incremento del 5,2% respecto al mismo periodo del año anterior. En tercer lugar, el resultado antes de impuestos ha aumentado de manera muy notoria con un +66% gracias a la partida de Otros ingresos. Por último, el resultado neto son unos beneficios de 16.089 millones de dólares donde la parte perteneciente a la sociedad dominante es de 14.882 millones, lo que representa un aumento del 73,7% . Sin duda, en estos 9 meses de 2021, ha obtenido unos buenos resultados.
La imagen anterior representa el desglose de las ventas de la línea de negocio de AT&T Communications. En ella, se ve que la Conectividad para negocios es la única que disminuye respecto al mismo periodo del año pasado.
Esta segunda imagen representa la línea de negocio de WarnerMedia. Cabe destacar que todos los segmentos de negocio aumentan, siendo Contenido y Otros el que más se incrementa respecto al mismo periodo del año anterior.
Esta tercera imagen representa la línea de negocio de AT&T Latin America. Mexico aumenta con un +11,9% pero Vrio disminuye con un (6%).
Por último, esta imagen es un resumen de las imágenes anteriores pero con más detalle de cuánto contribuye cada línea de negocio al negocio en su conjunto. Como se puede ver, AT&T Communications es la línea de negocio más importante y la que aporta más margen.
Balance 9M 2021
En el Activo, destaca el Activo Corriente que se ha incrementado hasta los 57.230 millones respecto a los 52.008 millones que poseía en el mismo periodo del año anterior. Remarcar que la empresa posee un Fondo de Maniobra negativo. Con el Efectivo que posee no puede hacer frente a los vencimientos de deuda financiera correspondientes a un periodo inferior a un año. Pero al ser el Balance de los 9 Meses de 2021, no se puede concluir que la empresa tendrá problemas de liquidez. Se necesitaría consultar el Balance Anual para ver la situación final de la empresa. Sin embargo, no se esperan problemas de liquidez a corto plazo.
En referencia al pasivo, vemos que en el Pasivo No Corriente, la deuda financiera a largo plazo ha aumentado ligeramente hasta los 155.406 millones (antes era 153.775 millones). En relación al Pasivo Corriente, la deuda financiera se ha incrementado de manera muy importante hasta los 23.755 millones respecto a unos 3.470 millones en el mismo periodo del año anterior.
Seguimos con el Patrimonio Neto Total que ha aumentado discretamente hasta alcanzar una cifra de 181.303 millones respecto a los 179.240 millones del mismo periodo del año 2020.
Con los datos anteriormente mencionados, se puede concluir que AT&T no tendrá problemas de liquidez a corto plazo, ni tampoco de solvencia a largo plazo.
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Flujo de Caja
Año 2020
En el año fiscal 2020, el flujo de caja operativo disminuyó hasta los 43.130 millones respecto a los 48,668 millones que tenía en el año fiscal 2019. Continuamos con el flujo de caja de inversión que es negativo con (13.548) millones que representa una notable disminución debido a la reducción de inversiones. Finalmente, el flujo de caja de financiación es negativo con (32.007) millones de dólares donde destacaría emisiones de deuda, amortizaciones de deuda, recompras de acciones y un pago de dividendos,. Cabe remarcar la alta remuneración al accionista, ya sea directamente (dividendos) como indirectamente (recompras de acciones). Sería recomendable que la empresa redujera la remuneración al accionista (especialmente los dividendos) para focalizarse en reducir deuda y mejorar la solvencia de la empresa.
9M de 2021
En los 9M de 2021, el flujo de caja operativo se ha reducido alrededor de un 10% alcanzando la cantidad de 30.703 millones comparado con una cifra de 33.048 millones en el mismo periodo del año anterior. El flujo de caja de inversión ha aumentado significativamente respecto al año anterior hasta una cifra negativa de (27.333) millones. Esto es debido a un aumento de la adquisición de inversiones. Finalmente, el flujo de caja de financiación es positivo con 8.165 millones a causa de una importante emisión de deuda a corto plazo. Además, también hay otra emisión de deuda a largo plazo, amortizaciones de deuda y un pago de dividendos. Durante el periodo, sobresale el importante aumento de la caja (vía emisiones de deuda).
Análisis Técnico
Continuando con el análisis fundamental y técnico de AT&T (T), ahora procederemos a realizar el análisis técnico. A fecha de 25/10/21 (mercado cerrado), cotiza a un precio de 25,64$/acc. y capitaliza más de 183 billones de dólares aproximadamente. Actualmente, la empresa no se encuentra ni en zona de mínimos ni de máximos.
El RSI semanal es 30,057.
El RSI mensual es 35,486.
Tanto a nivel semanal como mensual, AT&T estaría en zona neutral. Pero, a nivel semanal, estaría próximo a estar sobrevendida.
Valoración
(en millones de dólares) // Número de acciones= 7.197 millones
2021
Patrimonio Neto (Sociedad Dominante)= 163.771
Valoración Mínima= 163.771
Valoración Máxima= 163.771 + (14.882*10)= 312.591
Precio Mínimo= 163.771/7.197= 22,75$/acc.
Precio Máximo= 312.591/7.197 = 43,43$/acc.
* La valoración máxima se ha calculado con el beneficio de los 9M de 2021. Consideramos que dicha valoración se incrementará a final de año.
Conclusión
Tras finalizar el análisis fundamental y técnico de AT&T (T), se puede concluir que, a nivel fundamental, no se esperan problemas de liquidez a corto plazo. Tampoco se esperan problemas de solvencia a largo plazo. Como se ha mencionado en apartados anteriores, destaca el importante aumento de la deuda. Cabe remarcar que, en caso de necesidad, la empresa puede recurrir a la eliminación del pago del dividendo con el objetivo de aumentar la caja disponible. Además, también podría eliminar las recompras de acciones.
Por otro lado, actualmente, la empresa estaría barata. El precio al que cotiza se consideraría como atractivo. Añadir que la empresa se está acercando en zona de sobreventa. Por último, recordar que la remuneración al accionista es susceptible de ser reducida.
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